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華寶證券信用風險向不同產品傳遞路徑有異

发布时间:2020-01-17 02:58:08 编辑:笔名

华宝证券:信用风险向不同产品传递路径有异 - 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◎投资要点:

跨市场价差系列报告是华宝证券跨市场资产配臵报告的子系列该系列报告旨在为读者呈现以下三方面的内容和分析依据:1、通过对金融市场各类金融产品的价格对比,并结合各监管机构的政策变动,呈现金融市场的市场动态及机构行为动向2、通过风险偏好、市场预期、市场行为风向标揭示市场走势预期 、通过对传统及创新型价差指标的跟踪及分析,提示投资机会

跨市场金融产品价格对比万能险逆流而上,高结算利率难以长期维持与各类金融产品收益率自2015年以来的下降趋势形成鲜明对比的是,受到保险利率市场化及保险公司扩大规模的影响,万能险历史结算利率自2015年以来持续上行,与其他金融产品收益率曲线形成“X”型交叉我们认为,万能险的结算利率将在短期内保持相对高位,但长期难以维持,将以较缓慢的速度下行至略高于银行理财收益率的均衡水平

信用风险向不同产品传递路径不同速度有异委外银行从结构上要求受托机构停止信用债的配臵,同时调降委外业绩基准,银行理财资金投资收益降低;机构近期出现大额赎回债基的情况,基金被动减仓使债基收益率快速下行;货币基金新规要求偏离度控制在0.5%以内,大量货币基金降低短融仓位,提升配臵债券评级,货基7日年化收益率下行非标类信托对项目审核力度加大,提高发行门槛,收益率水平明显下降

市场风向标风险偏好:债券市场:受到信用风险影响,债市信用利差近2- 个月持续走阔,债券市场信用风险偏好明显下降;股票市场:大众投资者风险偏好小幅回升,博弈高杠杆的高风险投资者近2- 个月风险偏好明显回升,有一定专业性的投资者对市场的恐慌情绪有所缓解

市场预期:7天IRS利率的走高代表的市场对未来资金面紧张的预期,成为期限利差走向的主导因素,期限利差将有下探可能

利差指标带来的投资机会期现基差:以4月25日的收盘价计算的扣除7%的融券利率加上冲击成本、交易成本后的远月套利交易,至12月交割可实现 .68%的收益

A-H股溢价:A-H股溢价率已收窄 0%左右,但仍处于高位未来无论股市走牛或走熊,如果A-H股的溢价收敛,都将为套利交易带来盈利机会,若短期A股阶段性回升,则可考虑单边做多H股

风险提示:本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断

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