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神火股份000933铝煤业务趋势性向好合

发布时间:2019-11-10 22:15:30 编辑:笔名

神火股份(000933)铝煤业务趋势性向好 合理价44.2元

神火股份(000933)已形成煤炭、电解铝双主业格局,其中,铝及铝制品收入占主营收入的61.01%,煤炭产品占32.12%。公司是煤炭行业34户国家重点企业之一,煤质优良,是中国六大无烟煤基地之一。公司年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.60和1.98元,对应动态市盈率为38、23和18倍;当前共有24位分析师跟踪,11位分析师建议"强力买入",11位分析师建议"买入",2位分析师给予"观望"评级,综合评级系数1.63。

公司的煤炭产量增长明确且持续,预计公司年3年间的煤炭产量年均增速达到30%左右,2011年公司煤炭产能达到1200万吨,较2009年产能翻番,2011年后,公司仍有1200万吨左右的产能有待投产,煤炭产能仍有望翻番。

公司的煤炭产品具有煤质优良、易于洗选、地位位置较优等优势,因而煤炭综合售价较高。2008年,公司的煤炭综合售价达到历史高位774元/吨,2009年上半年煤价为652元/吨, 预计全年公司的煤炭均价能在630元左右,同比降幅在20%左右。

公司的电解铝产能为43万吨,具有一定的规模优势。2008年,公司销售铝产品42万吨,共产生了1.5亿元左右的亏损。2009年前三季,公司共生产铝产品24万吨,铝业亏损数额预计在1.7亿元左右,但公司的铝业自8月份开始出现盈利迹象。9月以来,单月的盈利预计在2000万元左右。预计全年铝业的亏损约为1.3亿元左右,低于去年。

目前,公司的电解铝开工率达到60%以上。随着经济回暖趋势的确立,下游需求将逐渐恢复,公司的电解铝开工率将有一定的上升。保守估计,2010年,铝业业务将有2亿元左右的净利润。

申银万国表示,公司2010年的动态市盈率为23倍,低于沪深30025倍左右的PE估值水平,也低于行业平均值。他们认为在铝和煤同时趋势性向好时,业绩增长得到强化,理应享有一定溢价。采用分部估值法估值,他们给予公司股票合理股价44.2元,给予买入评级。

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