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三中全会公报指方向:不可忽视的财税改革

2018-12-08 01:42:50
三中全会公报指方向:不可忽视的财税改革 周三,在十八届三中全会公报正式公布后,A股市场并没有积极回应,相反则是出现大幅下跌。上证指数开盘后一路下跌,再度考验2100点关口以及前期低点2093点的支撑。盘面中,超过2000家公司下跌,权重板块表现也相当疲弱,未能起到护盘作用。针对这一现象,分析人士普遍认为,会议公报内容相对宏观,更多是纲领性的指导意见,没有涉及到一些具体的措施或者领域,因此令市场情绪受到一定打击,进而导致股指出现弱势运行的格局。 不过,作为一次聚焦顶层制度设计的改革盛宴,投资者对于本次三中全会,还是应该以更长远、更全面的角度进行评价,而不是简单以“能否明确指出具体投资机会”去观察。通过对公报的解读,不少机构都认为,财税改革部分是本轮改革的核心部分,也会在未来很长一段时间对经济、资本市场产生持续性的影响。究竟为什么会有这样的判断,我们不妨来一探究竟。 财税改革:牵一发而动全身 大智慧财经宏观评论员兰天风介绍,实际上在会议前,已经有一些机构指出,本轮改革的关键,就是要调整中央和地方的关系,其中的关键就是要优化财政体系。而在全会公报出炉后,中金公司首席经济学家彭文生时间指出,预期的应该就是财税改革,这也是他尤其看好的部分。 为什么会有这样的观点?兰天风认为,这是因为,目前很多的改革难题,都要回归到中央和地方的关系上,这可以说是“牵一发而动全身”的关键点。比如淘汰落后产能,中央推进的决心很大,但是地方保护主义往往形成阻碍;又比如推进新型城镇化,由于会加大地方政府的财政支出压力,因此进度也比较缓慢;再比如房地产调控问题、地方平台贷问题,根本上也是因为中央和地方的诉求不同,才会导致政策落实存在很多困难。 综合各方观点来看,中央和地方政府之所以存在政策态度上的差异,关键还是在于财税体系。目前在收入和支出上,中央和地方都存在一些不匹配的问题,尤其是后者,因为支出压力较大,所以会出现民生投入不足、依赖土地收入、保护当地企业(即便是落后产能)等弊病。因此,如果就这些问题去解决问题,只能是头痛医头,终还是会停留在表象。必须从财税体系这个根子上进行调整,更好地优化中央和地方的财政关系,才能使得整体改革更好地推进下去。 问题分析:一切始于分税制 说到中央和地方的财政矛盾,不可避免就要谈到分税制改革。常见的观点认为,在分税制改革后,中央和地方在财政收入上的比重大体为50:50,而支出上的比重却为20:80,这就意味着中央和地方的财权与事权不匹配。正是由于地方事权过多而财力不足,才会导致一系列问题出现。 图:中央地方财政关系变迁 但是,国信证券指出,地方政府不仅有本级财政收入,还有关键的“中央转移支付”,如果把这两者加起来,地方政府的财政支出压力并不明显。同时,对比美国的情况,国信证券认为,两国地方政府的支出压力相近,同时都以民生支出为主。因此“分税制导致地方政府财力有限”、“地方政府支出压力过大,并且不合理”的说法,并不能够成立。 图:地方全部财政收入构成情况(亿元) 小猪仔
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